13年前三季度营业收入和净利润降幅收窄。

　　179家样本公司占沪深两市A股总市值4.25%。2013年前三季度实现营业收入5279亿元、净利润263亿元,分别下降7.4%和29.3%,单季度分别下降3.8%和7.5%,较上半年降幅收窄,其中毛利率下降0.63%,期间费用率提高1.04%,净利率下降1.55%。

　　仪器仪表和石油装备维持高景气,铁路装备迎上行通道。

　　受益于国家经济结构调整、产业技术进步等因素,仪器仪表行业前三季度营收和净利润分别同比增7.6%、21.1%。石油装备仍处景气区间,杰瑞股份、富瑞特装、海默科技13Q3净利润增速较快。受益于8月份动车组招标重启,铁路行业三季度快速恢复,单季度营收和净利润增速分别回升至-3.0%和11.8%,随着四季度基建投资加速和动车组二次招标,铁路板块将进入中短周期上行通道。

　　资金紧张状况仍未缓解,资本开支继续下滑。

　　H1末和Q3末应收账款余额分别同比增长6.7%和9.6%;预收账款余额分别下滑11.8%和2.7%,存货余额分别同比增长6.5%,8.5%。前三季度经营活动现金流净流出336亿,资金紧张状况仍未缓解。受资金紧张影响,前三季度实现资本开支325亿元,同比下降21.4%。航空航天装备、轻工机械、铁路装备分别同比增29.1%、5.5%、7.2%,其余细分行业均不同程度下滑。

　　投资建议:结构性行情延续,四季度坚持看好农业机械。

　　后续投资路径:1)油气设备、智能装备、农业机械、冷链、海洋工程等具有长期成长性细分行业,推荐杰瑞股份、富瑞特装、蓝英装备、机器人、江淮动力、中集集团;2)传统产业技术转型升级,恒立油缸、瑞凌股份、巨星科技;3) 中短期处于上行通道的铁路装备,推荐南北车。

　　风险提示:机械行业投资、出口等关联度较高,需警惕宏观经济继续下行风险。