随着供给侧结构性改革步入深水区，从去产能转向供需良性匹配阶段，产能收缩的政策放缓，工业生产及其利润贡献有望持续增长；同时，无论从居民家庭，还是企业投资而言，需求端的增长仍是中国经济发展的重要支撑。在这个大背景下，小微经济的温和复苏是可以期待的，但复苏过程仍面临很多障碍，应在政策方面更加向小微经济倾斜，助力其稳健发展——

随着供给侧结构性改革的深化，从去产能到各行业的需求有所恢复，产能供需逐渐平衡，商品价格温和回升，企业盈利能力增强，一系列变化体现出经济结构转型的红利正在释放。

从统计数据来看，4月份以来工业企业需求开始恢复，投资企稳回升，企业主营业务收入增长，为工业企业利润增加创造了较好的条件。但是，小微企业处于各行业产业链末端，在惯性筑底的过程中仍有小幅下滑，2018年5月份的“经济日报-中国邮政储蓄银行小微企业运行指数”（以下简称“小微指数”）为46.6，较上一个月下降0.2个点，一方面体现了小微经济在结构转型中呈筑底状态，另一方面也反映了小微经济在整体经济运行中的相对弱势，为下一阶段小微经济政策研究提供了直接依据。

从国际形势看，欧洲央行会议纪要显示，欧元区经济前景不确定性增多，经济或继续放缓；日本结束了长达八个季度的持续增长，今年第一季度经济增速为-0.6%；美国5月份Markit制造业PMI指数创下44个月来的新高，根据美联储发布的5月份联邦公开市场委员会会议纪要，美国一季度经济放缓是暂时的，美国经济基本面依然稳健。

在深化供给侧结构性改革的进程中，我国经济受外部不确定性因素影响趋于减弱。国家统计局日前发布的工业企业财务数据显示，2018年1月份至4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15%；其中，4月份增长21.9%，比3月份加快18.8个百分点，反映出结构转型红利正在释放。

5月份小微指数下降了0.2个点，降幅略大。其中，市场指数为43.8，较上月下降0.2个点，采购指数为46.1，下降0.1个点，反映出小微经济在本月的销售有所放缓，且由于采购放缓，下一期仍有下降的可能；另外，扩张指数为46.0，下降0.1个点，信心指数为49.3，下降0.2个点，反映出小微企业扩张的动力不足，仍处于低位盘整；在货币政策收紧形势下，融资指数为48.9，下降0.2个点，意味着小微企业持续融资困难；风险指数为52.4，下降0.4个点，降幅较大，这需要引起重视并有待观察。

从区域指数来看，六大区域的小微指数呈现“一升五降”态势。东北地区小微企业指数为42.4，下降0.1个点；华北地区为46.0，西南地区为47.5，均下降0.2个点；华东地区为48.5，下降0.3个点；西北地区为43.0，下降0.4个点；只有中南地区为50.1，上升0.2个点。区域指数的普降也预示着各区域小微经济仍在筑底过程中。

从宏观经济运行总体状况来看，随着供给侧结构性改革步入深水区，从去产能转向供需良性匹配的阶段，产能收缩的政策放缓，工业生产及其利润贡献有望持续增长；同时，无论从居民家庭，还是企业投资而言，需求端的增长仍是中国经济发展的重要支撑。在这个大背景下，小微经济的温和复苏是可以期待的，但复苏过程仍面临很多障碍，应在政策方面更加倾斜于小微经济，助力其稳健发展。（作者：南开大学金融学院教授 李全）